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歌斐资产殷哲:科技助力新旧动能转换,重视科技、数字化能力建设是普遍趋势

2020-11-07 16:04  | 作者:    |   来源:诺亚财富    | 点击量:
导读

2020年第四届湘江金融发展峰会于11月6日在长沙湖南湘江新区基金小镇召开。本次峰会的主题是“科技赋能,产融共生”。会上,诺亚控股有限公司联合创始人、歌斐资产管理有限公司……

2020年第四届湘江金融发展峰会于11月6日在长沙湖南湘江新区基金小镇召开。本次峰会的主题是“科技赋能,产融共生”。会上,诺亚控股有限公司联合创始人、歌斐资产管理有限公司创始人兼CEO殷哲,做了题为“资本力量 汇智湘江”的主旨演讲。以下为演讲内容精选。

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新冠疫情和中美关系紧张  危局中诞生机遇

宏观层面,今年发生的几个大事件,无论是新冠疫情还是中美关系紧张,一方面对全球经济产生了严重的负面影响,而另一方面,我们看到,上半年外商对中国的直接投资,却有所增加。资本永远是逐利的,由于中国宏观经济数据整体向稳和看好中国经济发展的核心动能,海外资本对中国企业和中国制造持续加仓。

美国通过压制代表未来核心科技的企业来延缓中国的发展,短期内,不可避免将带来阵痛。但抑制也将倒逼中国加速从劳动力成本优势向科技优势的发展路径转型,长期看,这种转型将带来巨大的价值。中国有全球最好的供应链,未来,我们相信中国将拥有全世界一流的科技和科技企业。

还有一个对中国经济复苏的利好是新冠疫情之下,以美国为代表的全球流动性的宽松。低利率和资金宽裕,整个中国的流动性环境在未来几年会相当不错。但与此同时,我们也要谨防通胀风险,在宽松的货币政策下,通胀可能会超过预期。美国大选结束后,无论连任还是换届,中美的竞争大趋势不会发生变化,但我们认为,未来机会一定会大于风险,中国核心优质资产将更加稀缺。

我们也注意到,中国的民营企业,正在面临创富一代向二代接班人交接转换的时期。家族企业单纯依靠传承很难常青,越来越多的创富一代开始思考采取什么样的策略延续品牌,职业经理人的引入,将给中国的民营企业创造腾飞的机会,而在这样的世袭制向职业经理制的新老交替模式下,将诞生了很大的投资机会。

科技助力新旧动能转换  催生更多创业企业发展

在科技新旧动能的转换当中,将催生更多企业创业发展,尤其是以5G为代表的新基建、新数字经济,物联网经济等新经济基础建设,未来不管是对国家资本还是民营资本来说,都是重要的投资方向。

在线服务、网络消费等互联网业态将进一步发展,成为驱动经济增长的重要动能。消费互联网向产业互联网加速升级,产业数字化转型进程不断加快。与20年前相比,全球市值排名最大的公司发生了很大变化,相当一部分以新经济,数字科技为背景的公司替代了传统行业,而新经济企业迅速发展的背后都离不开风险投资的支持。万物互联将形成大连接,推动互联网红利共享。生产复苏和需求扩张,促进良性循环。以支持内循环而创设的公司,未来会有很大的发展,如国产新能源汽车及其相关产业链。

数据是未来的核心竞争力。数据有积累的过程,只有数据,没有应用场景,不会带来价值。专注于数据分析和应用的公司,在早期投资中产生巨大价值。以诺亚和歌斐为例,今年也把数据和科技化能力作为新一轮业务发展的起点。如果没有数据科技,我们就不能精准的知道我们的客户需要什么,不能精准的知道被投基金和企业发生什么变化。因此我们将大幅提高在科技和数据上的投入,而各行各业未来也都会把数据科技作为重要竞争力。

中国股权市场早期PE/VC的投资方向体现了未来产业发展的方向

PE和VC是最重要的支持实体经济的力量。相对于大企业,中小企业更有活力,大企业就好比大象,大象很难跳舞,不发展,很有可能被中小企业代替,我认为是不可逆的过程。但中小企业融资很难,因为与生俱来的风险特征,导致中小企业是银行等传统金融机构不愿意投放资金的领域。而对中小微企业的扶持,更重要的是依靠早期创投基金和成长基金。从这个角度来说,创投基金和成长基金是真正100%投资在代表未来新兴发展方向的实体经济上的,如生物技术、医疗健康、互联网、半导体及电子设备等企业,而一个国家资本运作的效率很大程度上决定了该国发展的速度,而PE和VC的盈利水平也决定了国家是否能高效地利用优势资本资源来投资代表未来发展方向的早期企业。

今年上半年,国内私募股权市场受到疫情影响,募集量同比下降了29.5%,但由于私募股权投资的延续性,在一级市场募集的资金,将在基金成立后的2到4年间逐步投出去的,这使得整体的投资进程没有放缓。且中国的资本结构越来越呈现多层次的局面,机构资金的稳定,相当程度地弥补了民营资金的缺口,并且我们认为,未来的业态将是一个大浪洗牌的过程,资本会向头部机构集中。专业化不够、对创业者理解不够、行业认知不够的管理人,都会被淘汰。正是因为资源集中到了头部机构,整个行业的投资进展依然顺利。资管行业需要相当高的信用义务和道德标准,必须考虑到投资人的诉求,投资的稳健性和交付的业绩。所以对头部管理人来说,现在反而是新的春天的到来。

同时越是偏早期的基金,行业分化越明显,因为需要具备快速的决策力,需要深耕行业找到细分赛道的赛车手。有很多细分基金扎根某一领域提升投资能力,这也是我们能够和湘江新区共同成立天使基金来支持细分的、早期的基金落地在当地,支持经济发展的基础。

政府出资平台活跃度进一步提高,LP国资渗透率上升明显。国有LP 比例变大,主要原因是资本市场整体进入大的改革过程,前提是2018年资管新规,取消了刚性兑付,要求投资必须承担风险,获得相匹配的收益。未来资本市场会越来越健康,过程中会让许多未上市企业上市,实现资金良性退出,再投资早期公司。正是这样,一批一批的中小企业能得到持续性的发展。

歌斐PE投资十年经验积累  与政府合作迈向深层次发展

投资机构是否有真正深度的判断逻辑,是未来胜出的关键。歌斐资产成立10年,管理资产总规模超过1000亿元。歌斐PE的投资策略用三个词概括就是:直投跟投(Direct), 聚焦S基金(Secondary)即PE的“二级市场”份额转让,和FOF精选。S基金并非中国独创,在美国有相当好的发展。优点是投资期限短,难点是找到卖方双方的圈子和买卖的价格博弈。在海外,S基金约占PE/VC在管规模的7%,在中国只有0.5%。用S基金来做策略,对于创投行业来说是很好的流动性补充。而且在过程中,有方方面面中间服务的机会。S基金的交易很复杂,需要专业化运营,总结下来有三个主要策略:尾盘、核心池、成长策略,在PE的估值定价能力上不断提升。

PE与政府的合作,正在经历一个新的阶段,即地方政府通过打造生态环境和基础设施建设,筑巢引凤,形成良性循环,依托于当地高校和创业项目,来吸引外部资金。在这方面,湘江新区的布局和理念相当超前,我们和湘江新区合作成立的天使母基金,通过项目的引进落地,扩大了天使母基金的知名度和影响力。并且我们利用了歌斐跨资产类别的金融背景优势,积极支持当地企业发展。



【责任编辑:许胜】

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